千亿限售股解禁 美团巨亏110亿这些人却赚得盆满钵满 “投资人用脚投票”_中研普华_中研网 - 所有白菜免费彩金网址
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  • 2019年3月14日 YaoEnHua来源:和讯网 993 62
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3月11日晚间,美团点评公布2018Q4及全年财报。Q4公司实现收入198.03亿元,同比增长89.0%,环比增长3.8%;经营亏损37.35亿元,同比增亏22.04亿元,环比增亏2.84亿元;调整后净亏损18.62亿元,同比增亏4.77亿元,环比减亏6.02亿元。

3月11日晚间,美团点评公布2018Q4及全年财报。Q4公司实现收入198.03亿元,同比增长89.0%,环比增长3.8%;经营亏损37.35亿元,同比增亏22.04亿元,环比增亏2.84亿元;调整后净亏损18.62亿元,同比增亏4.77亿元,环比减亏6.02亿元。

2018全年,公司实现收入652.27亿元,同比增长92.3%;经营亏损高达110.86亿元,同比增亏72.60亿元;调整后净亏损85.17亿元,同比增亏56.64亿元。

若计算2018年可转换可赎回优先股的公允价值变动因素,公司年内亏损额达到了令人咋舌的1154.92亿元。

此举主要由于公司上市后估值激增,按公司2018年9月首次公开发售时的发售价确定,导致公司除所得税前亏损1155亿元,去年同期亏损189亿元。

新经济e线注意到,对二级市场投资者而言,美团2018年巨亏百亿元还只是“前菜”,更大的冲击波还在后头。

在美团上市半年后,千亿解禁潮也将汹涌来袭。截至目前,美团很有可能是港股历史上IPO前经历的融资轮次最多的股票,且一级市场投资者的数量或规模均高居榜首。无疑,对这些投资人而言,美团限售股一旦解禁,意味着可以兑现资本利得,即通过在二级市场进行减持完成投资闭环。

3月20日,美团点评上市满6个月,禁售期即将期满,其上市前投资者、基石投资者以及上市前部分员工持股迎来解禁。

根据公司招股说明书披露的数据,若不计大股东腾讯和红衫资本所持股份,美团点评本次解禁的B类股数总计近27亿股,占总发行股数的46.6%。若按美团财报公布前3月11日收盘价58.90港元计算,对应解禁市值高达1590.3亿港元。

这些人赚得盆满钵满

值得关注的是,除了基石投资者,美团上市前的风险投资者的参股成本均低于当前股价,尤其是早期系列A-C优先股投资者更是盆满钵满。

历史上美团和大众点评各自有多轮融资,结构较为复杂。从公司披露的信息来看,美团点评注册成立前Meituan Corporation获得四轮首次公开发售前投资,且于2015年10月根据重组转化为美团点评优先股,对应A-4、A-5、A-6和A-11系列优先股。注册成立后,又分别在2015和2017年融资两轮,对应系列B和系列C。

据国金证券(600109)研报表明,美团2015年9月之前共进行了A、B、C、D四轮融资,调整后对应股份数量分别为136万股、208万股、125万股、111万股,对应持股成本分别为0.69港元、1.89港元、15.75港元、49.62港元。

若按美团截至3月12日收盘价52.35港元计算,上述投资对应浮盈分别为7461%、2674%、232%、5%。

对此,国金证券分析师唐川认为,从投资时间来看,早期风险资本基本到了基金退出的时间,即使不全数出售,也会需要通过部分减持套现来实现目标回报率。短期来看,由于签立禁售承诺的其他IPO前投资者所持股份占比达44%相较于同期新经济股小米(其解禁股数约占总发行股数的25%),美团的减持压力更大。

此外,美团IPO前雇员股权激励计划(ESOP)授出购股权259百万股以及受限制股份单位253百万股,共计512百万股,占已发行总股数(A类+B类)的9%。该计划涉及4584名期权承授人以及7422名受限制单位归属人(两份计划人员名单存在重复可能)。

从披露的数据来看,高管及员工的期权、受限制股份计划归属期一般为4-6年,目前一部分已符合行权条件。

以美团董事穆荣均、王慧文为例,穆荣均于2017年和2018年共计获授500万股股权激励股份,对应行使价约3.86美元-5.18美元。王慧文前后被授出5期,共计800万股期权,对应行使价约1.005美元-5.18美元。

公司高级管理层成员陈少晖、陈亮、张川分别获授1100万股、900万股、900万股期权,对应行权价分别为1.005美元-5.18美元、0.0125美元-3.86美元、3.86美元-5.18美元。

按美团截至3月12日收盘价计算,穆荣均、王慧文、陈少晖、陈亮、张川等5名董事、高管成员持股市值分别高达26175万港元、41880万港元、57585万港元、47115万港元、47115万港元。

根据公司3月6日、7日的公告,美团点评根据股份激励计划增发B类普通股93.2百万股,以及根据受限制股份单位的归属发行B类普通股73.9百万股,共计约占已发行股份数目的3%,占整个ESOP计划的三分之一,这部分员工持股预计已符合解禁条件。

整体而言,目前可行权的员工持股部分成本相较当前市价成本较低,获利较高,料禁售期满后员工亦有明显的减持需求。如最低的行权价介于0-0.74美元之间,最高的仅为5.18美元。

“投资人用脚投票”

显然,上述双重利空消息打击对二级市场带来的冲击波可想而知,投资人只得被迫“用脚投票”。

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自美团年报披露后的两个交易日内,公司股价大幅跳水。继3月12日全天大跌11.12%之后,3月13日,公司股票早盘快速跳水跌超8%,盘中跌破50港元关口。自公布财报后,美团点评两日市值蒸发逾600亿港元。

新经济e线观察到,虽然美团2018年动作频频,收购摩拜,进军出行打车业务,外卖业务进一步下沉城市,但是整体的用户规模增速已明显放缓。同时,随着2018年下半年以来阿里巴巴对餐饮外卖业务的大举入局,行业竞争格局迅速加剧,补贴大战的恶化亦推迟了美团的盈利预期。


如何应对2019年新形势下中国限售股行业的变化与挑战?

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